中科三环:稀土原料上涨拖累业绩低于预期,下调盈利预测
2017-11-06 10:55
中科三环:稀土原料上涨拖累业绩低于预期,下调盈利预测
来自:申万宏源
公司发布2017年三季度报告,前三季度公司实现营业收入27.73亿元,同比增长8.77%;归归母净利润2.01亿元,同比减少13.05%;扣非净利润1.89亿元,同比减少15.52%,前三季度业绩低于预期。其中,第三季度营业收入9.97元,同比增长13.42%;归母净利润0.48亿元,同比下降38.94%;扣非净利润0.47亿元,同比减少39.51%。
受上游稀土原材料价格上涨影响,公司产品毛利率出现下降,三季度企业净利润相应下滑。今年以来,稀土原材料市场价格波动较大,氧化镨钕价格从年初26万元/吨一路上涨,9月最高达到51万元/吨,原料价格上涨使得企业成本快速提升。但是下游磁材产品提价较上游稀土涨价存在时滞,短期内产品提价困难导致企业平均毛利率从24.5%下降到19.3%。同时,利润水平下降还使得企业出货量相对减少,两者共同导致三季度利润同比出现显著回落。此外,本期汇兑损失增加导致财务费用较上期增加270%,约4379万元损失,进一步拖累业绩。
盈利预测与估值。中长期我们坚定看好公司业绩。一方面,此轮稀土价格波动使得下游小规模企业经营困难退出市场,行业集中度提高,有利龙头企业;另一方面,我们认为此轮稀土涨价不具有可持续性,随着后期稀土价格稳定,企业毛利率将逐渐修复。长期来看,企业作为国内唯一特斯拉供货商,随着新能源汽车量产推进,企业业绩由大幅提升空间。
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