稀土冲高回落 二季度稀土走势如何演绎？

稀土冲高回落 二季度稀土走势如何演绎？

   来源： SMM

     在今日由SMM主办的线上行情直播会议上，SMM分析师侯瑾辰发表了稀土冲高回落二季度稀土走势如何演绎的主题演讲，会议上主要和大家分享了今年3月份之前的行情回顾，并着重分析了今年以来稀土市场供需的变化，最后再次回归价格，对二季度的稀土价格走势进行了预测。

　　稀土市场行情回顾

　　轻稀土中氧化镨钕与金属镨钕走势相近

　　作为轻稀土的代表品种，镨钕系产品的价格走势一直是稀土圈重点关注的对象，氧化镨钕和金属镨钕的走势几乎一致，过去一年中，镨钕系产品经历过3次非常明显的上涨行情。截至今年1季度末，氧化镨钕均价已经达到58.25万元/吨，较前一年的价格，也就是去年3月初的价格翻了一倍有余(2.09倍)，去年3月初氧化镨钕的均价为27.9万元/吨。与此同时，一季度末镨钕金属均价也已经达到72.3万元/吨，是此前一年的2倍多，2020年3月初镨钕金属价格为35.25万元/吨。

　　中重稀土中氧化铽比氧化镝涨幅更加明显

　　经我们测算，今年3月31日氧化铽均价为965万元/吨，是去年3月初的2倍多，去年3月初氧化铽均价为422.5万元/吨；今年3月31日氧化铽均价为305.5万元/吨，四舍五入，大约是去年3月初价格的1.66倍，去年3月初氧化镝均价为184.5万元/吨。综合来看，氧化镨钕、氧化铽、氧化镝这三个稀土代表品种当中，氧化铽前期涨幅最大，氧化镨钕次之，氧化镝排在最后。从今年一季度的行情来看，1-2月份稀土产品整体涨势明显，但在3月初以及3月下旬均出现了明显的回调，期间虽有小幅上探，但终究是上冲乏力，难以再探前高。氧化镨钕未能冲破60万元/吨，氧化铽、氧化镝也分别在1000万和310万附近掉头。

　　稀土市场供需变化——供应

　　2月钍矿砂及其精矿、稀土金属矿进口同环比均下滑

　　中国作为全球最大的稀土进口国，每年进口的稀土矿主要分为三大类，分别是钍矿砂及其精矿、稀土金属矿和混合碳酸稀土。其中，钍矿砂及其精矿主要从越南和巴西进口，稀土金属矿主要从美国进口，混合碳酸稀土主要从缅甸进口。这里的两张图展示的是去年以来，中国钍矿砂及其精矿还有稀土金属矿的进口情况，我们发现，今年2月份，钍矿砂及其精矿和稀土金属矿的进口量同环比均出现下滑。

　　虽然2月中国混合碳酸稀土进口量环比基本持平，但同比大幅收缩，此外值得注意的是，今年中国混合碳酸稀土主要进口国为越南、马来西亚、俄罗斯以及哈萨克斯坦，从缅甸进口的混合碳酸稀土数量为0，而缅甸以往是中国最大的混合碳酸稀土供应国，为何今年缅甸凭空从中国的混合碳酸稀土供应国中消失，具体原因我们尚不明确。结合钍矿砂及其精矿，还有稀土金属矿的进口情况来看，从今年2月份开始，海外稀土矿的供应大有收缩的态势。

　　其实，除了稀土矿，中国每年也会从海外进口大量的稀土氧化物。2020年中国进口的稀土氧化物中，97%为未列名氧化稀土，仅3%为单一稀土氧化物。其中，中国未列名氧化稀土最大的供应国是缅甸，其次是马来西亚、越南、日本和美国。2月份，中国未列名氧化稀土进口量环比走弱。而从4月下旬开始，缅甸开始进入雨季，矿的开采和运输难度将增大，预计2季度中国海外稀土原料供应会进一步收紧。

　　国内稀土供应按照指令性计划实施，偏紧态势不改。虽然今年第一批稀土矿开采指标以及冶炼分离指标较去年同期均实现大幅增长，但目前多数企业表示现货紧缺，虽然企业可以外购矿石，但今年稀土多产品价格上涨，稀土矿的价格也水涨船高，分离厂并没有大批量采购，总体以维持企业正常生产为主。

　　稀土市场供需变化——需求

　　2021年一季度稀土出口同比增7.8%

　　中国稀土出口量自2018年开始逐步减少，2020全年中国稀土出口量同比下滑大幅23%至3.54万吨，主要是因为2020年受疫情的影响，全球经济衰退，很大程度上压抑了稀土的需求，同时去年上半年矿山开采和运输陷入困境，需求增长低迷，右边这幅图展示的是今年1-3月份中国的稀土出口情况，同年度出口数据不一样的是，中国今年一季度稀土出口同比增长7.8%，随着疫苗的推进，以及海外经济的逐步恢复，预计今年2季度中国的稀土出口量将保持在较高水平。

　　但同时SMM认为这部分稀土出口量对于国内的供需影响并不大，因此对内贸市场氧化镨钕、氧化铽、氧化镝的价格影响也较小。这与中国稀土的出口结构紧密相关，中国出口最多的稀土原料为氧化镧、氧化铈，这两种产品在国内本就属于供大于求的状态，而氧化镨钕、氧化铽、氧化镝这些产品我们出口量是非常少的。以今年1月份的数据为例，其中，中国氧化镧主要出口至美国、日本、巴西等国家，而氧化铈主要出口至荷兰、日本、意大利和法国。今年中国氧化镧、氧化铈出口量适中维持在相对高位，而且2月份，两种产品同比都有所增长，海外仍处于需求复苏中。

　　稀土永磁占稀土下游消费的比例最大钕铁硼运用广泛

　　中国的海外稀土进口量有缩紧的预期，而稀土出口呈逐年下降的趋势，此外，出口的稀土上游原料以氧化镧、氧化铈为主，对于国内主流稀土产品的供需影响甚微。现在我们再次把目光聚焦到中国的稀土下游需求。大家可能还记得，在直播刚刚开始的时候，我提到稀土永磁是稀土最大的下游消费领域，具体来看，稀土永磁在稀土下游消费结构中占比高达40%多，而钕铁硼是稀土永磁的代表产品。目前，钕铁硼在汽车工业、节能家电、消费类电子、工业电机等领域有着广泛的运用。

　　目前，业界普遍认为新能源汽车是钕铁硼最快的增长点。在2018年之前，中国对新能源汽车重视度提升较快，财政补贴力度加大，鼓励私人购买，电动车产量快速增长；但是步入2019年之后，中国新能源汽车进入了调整期，财政补贴大幅退坡，消费由政策驱动往市场驱动过渡。据中汽协数据，2020年，中国新能源汽车产销分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%，预计2021年我国新能源汽车销量有望达到180万辆，同比增长40%。

　　今年1-3月，中国新能源汽车产销分别为53.3万辆和51.5万辆，同比分别增长3.2倍和2.8倍。在新能源汽车主要品种中，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销同比也都实现了增长。这从侧面反映出新能源汽车产品越来越能够满足消费者的用车需求，此外，也说明消费者对新能源汽车的接受度正在逐步提升。

　　目前，永磁同步电机是新能源汽车用电机的主流选择，它具备结构简单，功率密度大和重量轻等多重优点。与其他类型的电机相比较，在相同质量与体积下，永磁同步电机能够为新能源汽车提供最大的动力输出与加速度。而新能源汽车对于空间和重量要求严格，因此，绝大部分新能源车企选择了永磁同步电机。

　　中国家用空调的年度产量，基本呈现逐年攀高的趋势，2020年受新冠疫情影响，当年空调产量同比出现下滑。现在我们把目光移到右边这张图，这是去年至今中国家用空调月度产量走势，我们可以看到今年1-3月家用空调的月度产量同比均有所增长。

　　保守预计其中中高端变频空调渗透率为40%，目前变频空调的压缩机所使用的磁体分为铁氧体永磁材料和高性能钕铁硼永磁材料两种。铁氧体永磁材料多用于生产中低端变频空调，高性能钕铁硼永磁材料主要用于生产高端变频空调。在节能环保的产业政策支持以及技术升级的趋势下， 铁氧体永磁材料在变频空调中的应用将逐步被高性能钕铁硼永磁材料所取代。而每台高端变频空调平均大约需要使用高性能钕铁硼永磁材料约 0.28kg，预计变频空调对钕铁硼消费的推动将持续。

　　除了变频空调，新能源汽车，钕铁硼还可以运用在很多下游领域，例如风电、节能电梯、消费电子等领域。

　　在风电领域，2020年中国风电新增装机容量飙升，超过7167万千瓦，成为风电新增装机规模最高的年份，受2022年后补贴退坡的影响，预计今年仍属于风电抢装的高峰年份。(而每1.5兆瓦(MW)新增装机容量需消耗1吨钕铁硼)

　　在节能电梯方面，目前，电梯所采用的曳引机主要为永磁同步电机与传统异步电机。 永磁同步电机采用直驱方式，传动效率显著提高的同时，比传统电机的能耗显著降低 50%左右。有数据显示，早在2016 年国内节能电梯的渗透率便已经达到 60%左右，随着国家节能减排政策的不断落实，还有城镇化以及老龄化速度加快，预计采用永磁同步电机的节能电梯将是未来发展的主流。

　　电梯耗电量巨大，是高层建筑最大能耗设备之一。据中国电梯业协会估计，电梯每天耗电量约占整个建筑能耗的 5-15%。另外，每台节能电梯钕铁硼的用量为 7kg。

　　二季度价格预测

　　从以上几个钕铁硼主要下游的发展态势来看，下游行业对于稀土的需求旺盛，供应端有收紧的态势，长期来看，对于稀土价格能形成较好的支撑。

　　但是鉴于前期价格涨势太快，磁材下游客户短期尚难以消化目前的相对高价，因此磁材厂采购意愿较低，且以零单成交为主，仅逢低适当采购，金属厂压价情绪也比较浓。总的来讲，稀土原材料价格大幅上涨明显增加了制造业企业的成本压力。

　　有磁材企业反馈，最近新增订单略有减少，许多下游客户的订单已经排到了7、8月份，而那段时间恰好是淡季，预计2季度订单表现将不及1季度。

　　在新能源汽车领域，芯片等零部件供应紧张问题也将持续影响企业生产节奏，预计二季度影响幅度大于一季度。

　　镨钕氧化物、镨钕金属价格失去支撑

　　尽管3月中下旬到4月上旬期间，江西一批钕铁硼废料厂以及原矿分离厂逐步减停产，但仍未对价格进行有力支撑。氧化镨钕始终没能突破前高59.5万元/吨，且失去56万元/吨的支撑；镨钕金属也始终未能突破74.5万元/吨，且失去了70万元/吨的支撑，进入4月以来，整体成交较为疲软，下跌行情中，部分持货商低价出货，对市场情绪也造成了一定的踩踏，稀土市场逐步向买方市场过渡。

　　总结一下，SMM对二季度稀土主流产品的价格以看跌为主。预计5-6月氧化镨钕在54-56万元/吨附近，镨钕金属在65-68万元/吨附近。

　　氧化铽、 氧化镝价格料持续性回落

　　从近期的价格行情来看，在镨钕、铽、镝这三个品种当中，的确是氧化铽跌得最猛，镨钕次之，镝表现较为坚挺。目前，氧化铽已经跌破900万元/吨，氧化镝已经跌破300万元/吨，预计5-6月氧化铽在780-880万元/吨，氧化镝在270-280万元/吨。

　　作为稀土行业价格的风向标，今年以来北方稀土挂牌价的整体风格以持稳为主，这基本上也反映出了稀土产业链上下游的心态。

　　此外，中国近年来也频繁出台各项稀土相关的政策，力求稀土产业链更加健康有序的去发展，基于此，SMM认为稀土价格不会出现2011年那样暴跌的行情，即便是在近期的下行行情中，价格也是缓慢下调。

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（文章来源：SMM）