北方稀土&包钢股份上调精矿价格议案被否意味着什么？

北方稀土&包钢股份上调精矿价格议案被否意味着什么？

     来源：天风证券

——5%以下小股东大比例反对的原因：

1）半年维度调整精矿价格，带来对于调价周期不确定性的担忧

2）稀土精矿价格环比涨幅46%，超过股东预期

3）Q3以来稀土价格不涨反跌，未能实现充分传导从而影响北方稀土Q3利润

——几种可能的演变方向：

1）重新签订半年度稀土精矿价格（可能低于3.9万元/吨）

2）一段时间内协商议价，月度或季度销售（逐渐上涨至3.9万元/吨）

3）通过议案且部分传导至稀土氧化物

——对北方稀土的影响：

方案未通过短期对于北方稀土的业绩预期和协议签订话语权有一定修复。假设最不利的情况仍然按照原协议价按照3.9万元/吨顺利签订且并未传导至稀土氧化物，我们前期测算对应北方稀土的年度业绩影响约在14-15亿元，参考包钢Q1经营情况，销量5.5万吨，对应销售收入16.7亿元，稀土精矿均价约在3万/吨，第（2）种方向的可能性比较大，稀土矿价上涨和相应业绩测算如下。中长期考虑配额刚性和需求持续性仍有望带来稀土价格高位震荡，矿价上涨可能一定程度温和传导，对于量价齐升带来业绩增长确定性影响有限。